当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机绿豆汤的热量是多少大卡会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及(jí)国(guó)内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē绿豆汤的热量是多少大卡)回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月的绿豆汤的热量是多少大卡去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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