周一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被(bèi)资金(jīn)看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的(de)榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数字(zì)化对生产力的(de)提升，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能(néng)会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数(shù)据(jù)不及预期(qī)，权(quán)重(zhòng)板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或有望(wàng)受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧(jiù)处于(yú)低(dī)位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行(xíng)情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了(le)结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评(píng)价(jià)，基建板块(kuài)受益(yì)于“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)评价净(jìng)流(liú)出(chū)的(de)证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季(jì)报净(jìng)利润超预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长。受上年同(tóng)期(qī)低(dī)基数等因素影响，预计今年二季(jì)度(dù)电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将(jiāng)有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等(děng)机制或有望出台。

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