美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)持续！

　　危机升级，美地区银行大跌

　　美东时间5月4日，媒体称，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）在考(kǎo)虑若干选(xuǎn)项(xiàng)，其(qí)中包(bāo)括资产(chǎn)出(chū)售，可能出售所有业务(wù)或部分(fēn)业务。该行已经为此聘请多家顾问。

　　这(zhè)是继西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）之(zhī)后又一家地(dì)区(qū)银行传出(chū)考虑可能出售(shòu)的(de)消(xiāo)息(xī)。本周三美股盘后，因媒体称(chēng)该(gāi)行(xíng)考虑包括出售在内(nèi)的战略(lüè)选(xuǎn)择，但鲜(xiān)有感兴(xīng)趣的潜在买家，此(cǐ)后收跌逾(yú)4％的(de)该行股价盘后跳水，跌幅接近50％。

　　周四，西太平洋合众银行发布(bù)声明确认了周三的(de)媒体(tǐ)消息，称在和多位(wèi)潜在的投资者商谈，还表示，其核心存款3月以来(lái)已经增长，在(zài)第一共和银行被出售后，该行并未(wèi)经历超(chāo)出(chū)正常(cháng)水平的存款流失(shī)。

　　但西太平洋合众银(yín)行股(gǔ)价继续暴跌，周四早盘曾(céng)跌超60％。阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）也跌超60％，盘中至少熔断暂停交易九次。

　　阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)此后(hòu)表示，关于该行磋商出售资产等战(zhàn)略选项的媒体报道“绝(jué)对(duì)失实”。此后，该行股价跌幅(fú)收窄到(dào)40％以内。西太平洋合众银行(xíng)跌幅(fú)收窄到50％以内。

　　另一家让地(dì)区(qū)银(yín)行危机火上(shàng)浇(jiāo)油的第一地平(píng)线银行（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截至(zhì)美股(gǔ)收盘(pán)，道(dào)琼斯指数下跌286.30点，跌幅(fú)0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌(diē)幅(fú)0.74％，报4060.60点；纳斯(sī)达克综合指数下(xià)跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地(dì)区性银行(xíng)股(gǔ)重挫，KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌3.8％，西太平洋(yáng)合众银(yín)行收跌50％，阿莱恩斯西部银行收跌(diē)38％，第一地(dì)平线(xiàn)银行收跌33％。

　　当(dāng)地(dì)时间5月4日，美国参议院银行委员会就近期大型银行倒(dào)闭事件举行(xíng)听证(zhèng)会。会(huì)上，银行监(jiān)管专家表示，管(guǎn)理不善是导致(zhì)破产的主要原因。美国商会副主席托马斯·昆德(dé)曼（Thomas Quaadman）当天在听证会上表示，硅谷银行、签名(míng)银行和第一共和(hé)银行有非常独特的商(shāng)业模式，硅谷银(yín)行专注于资本密集型的(de)科技以(yǐ)及(jí)生物医学初创(chuàng)企业(yè)；第(dì)一共和银行集中于财富(fù)管理；而签名银行则有大量的数字资(zī)产(chǎn)风险。在听证会上，专家们明确将最近银行(xíng)倒闭潮(cháo)归咎于(yú)行政管理(lǐ)不善，同时他们(men)担心(xīn)银行倒闭会(huì)将美国经济拖入衰退。专家和议员们也表示，美联(lián)储存在监(jiān)管失误。

　　据(jù)外媒(méi)援引(yǐn)知(zhī)情人士周(zhōu)四报道，美国联邦和州政府官员正在评估近几(jǐ)天银行(xíng)股(gǔ)大(dà)幅波动背(bèi)后(hòu)存在(zài)“市场操纵(zòng)”的可能性，白宫(gōng)方面也表示将监控“健康银行(xíng)面临的做空压力”。美股地区(qū)银行股本(běn)周大幅下跌，西(xī)太平(píng)洋合众银行累跌近(jìn)70％。根据分(fēn)析公司(sī)Ortex的数据(jù)，做(zuò)空者仅在(zài)周四(sì)就通过做空某(mǒu)些地区银(yín)行(xíng)获利3.789亿美元。消息(xī)人(rén)士称，鉴于地区银(yín)行(xíng)基本面强劲且资本充足，近几日，做空活动增加和(hé)股市(shì)波动已引起官(guān)员及监(jiān)管机构越来越多的关注。

　　据盖洛普民调显示，在美国银行体系动荡之际，近一半的美国人担(dān)心他们在银行或其他金融机构账户上的钱的安全。总共有48％的美国成(chéng)年人(rén)表示他们担心自己的钱，其中19％的(de)人为(wèi)“非常”担心，29％的人为“比(bǐ)较”担心(xīn)。这些最新数据与2008年雷曼兄弟破产后不久的数据(jù)相似。当时(shí)有45％的美国成年(nián)人表示，他们非(fēi)常(cháng)或中度担心自己(jǐ)资(zī)金的安全。尽管(guǎn)盖洛普并未在银行业(yè)较为平静的时期测量过这(zhè)一数据，但2008年12月的(de)数据显示，在(zài)危机(jī)得到解决后，人(rén)们对存(cún)款安全的担(dān)忧略有减少，这表明对存(cún)款安全的高度担忧(yōu)可能并非美国人(rén)的常态。

　　俄罗斯两处石油化工厂遭无人机袭击

　　据塔斯(sī)社报(bào)道，当地(dì)时间5月(yuè)4日凌晨，位于俄罗斯罗斯托夫(fū)州的诺沃沙赫(hè)金斯基石化厂遭到一架无人机袭击，并引(yǐn)发了火(huǒ)灾。据(jù)介绍(shào)，一架无人机撞击了该(gāi)工(gōng)厂(chǎng)的在建厂(chǎng)房间连廊，随后(hòu)发生爆炸并(bìng)引发火灾(zāi)。

　　塔斯社(shè)当天还报(bào)道称(chēng)，另一处位于(yú)俄罗斯(sī)克拉(lā)斯(sī)诺达尔边疆区(qū)的(de)伊里斯基炼油厂(chǎng)也遭无人(rén)机(jī)袭(xí)击，导(dǎo)致一储油(yóu)罐发生(shēng)火灾，总过(guò)火面积(jī)为400平方(fāng)米。

　　两起事件(jiàn)中均没有造成人(rén)员(yuán)伤亡，火灾目(mù)前都已被扑灭。

　　欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行宣(xuān)布(bù)加息25个基点

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)4日，欧洲央行召开货币(bì)政策会议，决定(dìng)将(jiāng)欧元区三大关(guān)键(jiàn)利率均(jūn)上调25个基点。主(zhǔ)要(yào)再融资利率、边际借(jiè)贷利率(lǜ)和(hé)存款(kuǎn)机制利率从本月(yuè)10日起分别上调(diào)至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲(zhōu)央行自去年(nián)7月以来已(yǐ)连续7次上(shàng)调关键利率(lǜ)，以期阻止(zhǐ)通胀(zhàng)。不过专家预计(jì)，要(yào)将通胀率降至2％的(de)目标还需要数(shù)年时间。

　　WTI原(yuán)油(yóu)盘中暴跌

　　近(jìn)日(rì)，受(shòu)经济衰(shuāi)退担忧压制，外盘原油大幅下(xià)跌。受外(wài)盘(pán)原油大幅走低带(dài)动，内盘原油“五一(yī)”假(jiǎ)期后跳空(kōng)低开，较(jiào)假期(qī)前低(dī)开43.7元(yuán)/桶。昨日凌晨，美联储(chǔ)如期加息25个基点至5.00％—5.25％区间(jiān)，为连续第10次加息，本轮已累(lèi)计加息(xī)500个基点，这一区间(jiān)仅略低于(yú)2008年大衰(shuāi)退前的利(lì)率峰(fēng)值。

　　截至周四收盘，WTI原(yuán)油(yóu)期货6月合约微(wēi)跌(diē)0.04美元/桶(tǒng)，报68.56美元(yuán)，跌幅0.06％，盘(pán)中一度跌超7％，触及63.64美(měi)元/桶的日(rì)低(dī)，为2021年12月以(yǐ)来的最低(dī)水平；ICE布伦(lún)特原(yuán)油7月合约上涨0.17美(měi)元/桶(tǒng)，报72.50美(měi)元/桶，跌(diē)幅0.24％。

　　市(shì)场(chǎng)人士纷纷表(biǎo)示，近期原油暴跌主要受(shòu)到宏观避(bì)险情绪的影(yǐng)响，原油市场自(zì)身(shēn)基本面(miàn)变(biàn)化不大。

　　“近(jìn)期原油(yóu)的走势更(gèng)多体现的是金融属性。一方面，美(měi)联(lián)储如期加息25个基(jī)点(diǎn)，市场(chǎng)对(duì)连续(xù)加息对(duì)经(jīng)济(jì)造成影(yǐng)响的(de)担(dān)忧加剧；另(lìng)一方面，近(jìn)期美国再度出现(xiàn)破产银(yín)行，造成美国股市(shì)下(xià)滑(huá)，原油(yóu)作为大宗商(shāng)品代表受到(dào)一定冲击。”齐(qí)盛期货能源化工(gōng)组组长于芃(péng)森说。

　　齐(qí)盛期货原油(yóu)分析(xī)师高健告诉期货日报(bào)记者，近期海外宏观集中(zhōng)避险，主要还是与美(měi)国银(yín)行危机(jī)事件有关。另外，美国债务(wù)上(shàng)限问题(tí)仍未解决，市场担心该问题是另(lìng)一个“雷”。美国白(bái)宫对此发布的一份评(píng)估(gū)文件警告称(chēng)，如果不提(tí)高债务上限(xiàn)，美国经济将面临严(yán)重后果，在三种预(yù)期(qī)情形(xíng)下，美国经济(jì)都将(jiāng)进入衰(shuāi)退(tuì)期。

　　“宏观层面再次(cì)进入集中避险(xiǎn)状态，对(duì)股市和商品等风险(xiǎn)资产带来(lái)短期情绪(xù)冲(chōng)击。”高健分析称，目前美国银(yín)行问题再次(cì)出现，叠加债务上限(xiàn)临期风(fēng)险，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)的不确定(dìng)性较(jiào)大，主(zhǔ)要风(fēng)险在于当前的宏观避险情绪(xù)是否有可能演化(huà)成趋(qū)势，即VIX指数是否(fǒu)会由(yóu)日度级别(bié)演变(biàn)成周(zhōu)度(dù)级别(bié)的拉升行情。如果这(zhè)种(zhǒng)情况出(chū)现(xiàn)，风(fēng)险资产将会(huì)出现类似于2008年和2020年的(de)走势。近期市场的关注点集中在宏观情绪指标的跟(gēn)踪上，重点观察美股(gǔ)和VIX指数的进一步动向，侧重留意避险(xiǎn)情绪蔓延的风险。

　　4月，美国Markit制(zhì)造业PMI终值50.2，预期(qī)50.4，前值(zhí)50.4；服务业PMI终值53.6，预期53.7，前(qián)值53.7；综(zōng)合PMI终值(zhí)53.4，预期(qī)53.5，前值53.5。海证期货(huò)能化分析师(shī)郑梦(mèng)琦(qí)表示，美国(guó)制造(zào)业、服务业以及(jí)综合PMI均低于预期(qī)，显示在利(lì)率上升和通胀(zhàng)居高(gāo)不下的情况下，美国经济难以获得动能(néng)。叠加美国就业市(shì)场招聘步(bù)伐放(fàng)缓(huǎn)，劳动(dòng)力市场逐渐降温，经济面临的(de)风险正(zhèng)在上(shàng)升。而在此(cǐ)次(cì)美联储议息会议上(shàng)，鲍威尔发言偏(piān)鹰派(pài)，称美联储(chǔ)致力于实(shí)现2％的通胀目(mù)标，是否停止(zhǐ)加息取(qǔ)决于数据。美联储将从通胀、就业(yè)、市场风险三(sān)方面探索货币政策路(lù)径(jìng)，如(rú)果6月初之前高利率带来的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)进一步扩大，美联(lián)储或将终止当(dāng)前紧缩政策，回归宽松。目(mù)前市场的关(guān)注点在于美联(lián)储是否会在接下来的议息会议中(zhōng)暂停加息，以及降息开启的时间和节奏。

　　值得注意的是，近期原(yuán)油(yóu)盘面(miàn)连(lián)续(xù)大跌(diē)的情况(kuàng)与3月中(zhōng)旬的走势(shì)类似，甚至驱动上也有较高(gāo)的相似性。高健表示，共同(tóng)点是在银行业危机的(de)背(bèi)景下，宏(hóng)观避险情绪升温引发(fā)盘面快速下跌(diē)。不同点有两(liǎng)个：一是此次宏(hóng)观避(bì)险还有一部分债务上限(xiàn)的加成；二是当前原油基(jī)本面状态要好于3月。综合来看，3月中旬原(yuán)油(yóu)盘面的走(zǒu)势，对此轮原油大跌有较高的参考性(xìng)。3月下旬原油止跌(diē)回升(shēng)，驱动因素是VIX指数短线高位筑顶后回落，盘(pán)面上的表现是连续收出长下影线。因此，近期原油(yóu)盘(pán)面也要重点留意是否会重现以上两点变(biàn)化。

　　于芃森分析(xī)称(chēng)，从基本面看，短期原(yuán)油尚不具备持续大幅下滑的基础。本周美国(guó)EIA原油库存(cún)减少约(yuē)505万桶，已(yǐ)经连(lián)续(xù)五(wǔ)周出现大幅(fú)减少，而(ér)美国即将(jiāng)进(jìn)入夏(xià)季用油高峰，市场预期需(xū)求将会逐步(bù)增加(jiā)。OPEC+自5月1日起进入(rù)“自愿减产”状态，以沙(shā)特为(wèi)首的(de)中东产油国(guó)为(wèi)稳(wěn)定油价进行着各种(zhǒng)努力，虽然实际落地(dì)情况(kuàng)仍(réng)需观察，但整体(tǐ)上(shàng)市场再度(dù)进入供小(xiǎo)于需状态。

　　展望(wàng)后市(shì)，郑梦琦表示，随着超卖(mài)情绪(xù)的逐步释放，原油供给端尤其是OPEC+或将挺价，短(duǎn)期油价仍以(yǐ)弱势振荡为主，价格(gé)的突(tū)破上(shàng)行(xíng)仍(réng)需其他利多(duō)因素(sù)指(zhǐ)引(yǐn)。

　　高健也认为，目前(qián)原油还是(shì)振荡格局，价格向下逼近年内(nèi)低点，短线观(guān)察前低的支撑(chēng)力(lì)度。未来(lái)能(néng)否驱动原油破位向下(xià)，主(zhǔ)要看避(bì)险情绪的持续蔓延情况，特(tè)别是VIX指(zhǐ)数能否出现周(zhōu)线级别(bié)的行(xíng)情。除此(cǐ)之外，原(yuán)油(yóu)暂时看不到实质性大利空。

　　在(zài)于(yú)芃森看来，美联储年内加息基本(běn)全部(bù)落地，后(hòu)期将不(bù)再存在加息对大宗商品压制的预期，情绪上(shàng)将有一定缓和。但美(měi)联储连续大幅加息(xī)后(hòu)对市场的(de)影(yǐng)响仍需一段时间(jiān)观察，情绪的(de)底部可能已经出现，但市场的底(dǐ)部仍(réng)需要(yào)观(guān)察。基本(běn)面上，市场对经济衰(shuāi)退的(de)担忧仍(réng)未结(jié)束(shù)，需求会下(xià)降(jiàng)多少也尚未有明确的定(dìng)论，但(dàn)用油旺季即(jí)将(jiāng)到来，短期内(nèi)将(jiāng)会支撑油价。“综(zōng)合来看，目前原(yuán)油(yóu)阶段(duàn)性(xìng)底部或已出现(xiàn)，将进(jìn)入一段时间的(de)振荡。”

　　成本端拖累沥(lì)青(qīng)大(dà)幅下(xià)行

　　受原油下跌(diē)拖累，沥青期货假期后首个(gè)交易日大幅(fú)下行，BU2307合约最大(dà)跌幅超4％。

　　据(jù)郑(zhèng)梦琦介(jiè)绍(shào)，相较(jiào)原油(yóu)而(ér)言，沥青走(zǒu)势偏(piān)强。美(měi)国将与委内瑞拉石油有关的(de)交易许可证延长至(zhì)7月20日(rì)，稀释沥(lì)青(qīng)分流至欧洲和美国(guó)的问题依然存在，沥青原(yuán)料供应减少，稀释沥青贴(tiē)水上涨，从而减(jiǎn)缓了成本(běn)端(duān)原油价格下跌带来的冲击。

　　“4月沥青(qīng)供应持续高位，对比往(wǎng)年同期(qī)数据，供应提前发(fā)力，叠加(jiā)终端需求未有明显回暖，沥青(qīng)基本(běn)面有所走弱。”中信建投期货能化分析师董(dǒng)丹丹表示，进入5月，沥青供应端总计划排产量为285.0万吨，环比下降3.19％，同比增加(jiā)57.5％，同比增幅明显(xiǎn)，但原料通关情(qíng)况对沥青生产(chǎn)供应造(zào)成阶段(duàn)性(xìng)扰动，部分无配额(é)炼厂沥青生产或受影响。

　　截至5月4日(rì)当周，国(guó)内(nèi)沥青产能利用率为32.1％，环比下降(jiàng)3.4个(gè)百分点；样本(běn)装置检修量为77.71万吨，环比增加11.33万吨，增(zēng)幅(fú)48.56％；宁波科元和广西(xī)东油恢复(fù)沥青生产，华北部分地炼(liàn)维持停产状态。

　　“整体来看，一季(jì)度(dù)受沥青生产利(lì)润较好影响(xiǎng)，国内沥(lì)青装(zhuāng)置(zhì)开工率持续回升，尽管(guǎn)近期(qī)随着利润的压缩，沥青装置(zhì)检修(xiū)增加，但当前沥青供应仍处于相对(duì)偏高水平。”金信期货(huò)能化分(fēn)析师(shī)汤剑林(lín)称(chēng)，由(yóu)于沥(lì)青(qīng)利润压缩限(xiàn)制生产积极性，叠加(jiā)原料稀(xī)释沥(lì)青短缺的问题持续，5月份国内(nèi)沥(lì)青供应存在收缩(suō)预(yù)期，后续(xù)关注国(guó)内炼厂排产计划。

　　需求(qiú)方面，汤剑林表示，目前刚需仍处(chù)于(yú)季节性淡季，南方(fāng)开始(shǐ)进入雨季(jì)，需求回升偏慢，北方需求仍没有较好的(de)表现(xiàn)。从下游行业的开工(gōng)率看，道(dào)路(lù)需求表(biǎo)现偏弱，防(fáng)水(shuǐ)需(xū)求表现(xiàn)稍(shāo)好但(dàn)占比较(jiào)小，整(zhěng)体需求一般。5月份基(jī)建乐观预期仍在，且随着(zhe)气(qì)温的回(huí)升(shēng)，道路(lù)施工项(xiàng)目逐渐启动，预计(jì)需求(qiú)会继续回(huí)升。

　　展望后(hòu)市，他认(rèn)为，近期沥青价格波动(dòng)的主要逻辑在于成本端原(yuán)油，短期供需端矛盾并(bìng)不突出。OPEC+挺价难(nán)抵海外(wài)风险事件以及衰退预期的压(yā)力，预计原油仍维(wéi)持弱势运行(xíng)。在(zài)此背景下，沥青价格也难有较强的表现，短期仍跟随原油(yóu)偏弱运行。

　　董丹丹(dān)认为，当下(xià)沥青估(gū)值处于偏低位，炼(liàn)厂(chǎng)生(shēng)产成(chéng)本下(xià)移，沥青综合加工利润或将(jiāng)有(yǒu)所增长。另外，沥(lì)青(qīng)总体库存持续累积，但仍处(chù)历史偏低水平，加之(zhī)天气转暖，下游终端具备施工条件(jiàn)，刚需逐渐回暖。短期沥(lì)青(qīng)期价弱势振荡，建议逢低做多裂解价差，中(zhōng)长期需关注沥青原料(liào)供应政策问题。

　　PTA偏(piān)弱(ruò)格局难改(gǎi)

　　节后(hòu)首(shǒu)个交易日(rì)，聚酯链跌幅也很明(míng)显，PTA盘面大(dà)幅下挫，主力合约收盘大幅下跌4.54％。PX跌至1011美元/吨，较假期前降5.2％。PTA现(xiàn)货跌至(zhì)5950元/吨，较假期前降3.3％。成本端让利下，PTA加工差突破670元/吨(dūn)，处于高位。

　　“假期前(qián)PTA价格下跌是PX调油需求不(bù)及预期、PX海外开工(gōng)率(lǜ)上升以及(jí)聚(jù)酯开(kāi)工率(lǜ)下(xià)降对PTA的负反馈造(zào)成的(de)。而假期期间宏观事件的扰(rǎo)动加大了成(chéng)本端的跌幅，从而拖累PTA价格。”物产(chǎn)中大期(qī)货研究院(yuàn)能(néng)化组组长谢雯告诉记(jì)者，由于(yú)PTA期货跌幅扩大，现货(huò)市场基(jī)差偏强(qiáng)，聚(jù)酯工厂买(mǎi)盘增(zēng)加。而且，因PX价格(gé)下跌，PTA加工费九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示改善；PTA价格下跌，长丝(sī)、短纤现金流明显回(huí)升，聚(jù)酯开(kāi)工率改善，需求负(fù)反馈(kuì)有(yǒu)所缓(huǎn)解。

　　事实上(shàng)，PX供需(xū)偏紧的格(gé)局将慢慢发生改(gǎi)变，PX与(yǔ)石脑油价差进入压缩阶段(duàn)。董丹丹表(biǎo)示，3—4月PX处(chù)于检修高峰，开工率大幅下(xià)滑，5月PX检修装置将(jiāng)逐步重启，全亚(yà)洲PX的开工率(lǜ)将从4月中下(xià)旬的低点65％升至(zhì)73％，国内(nèi)开工率将提升(shēng)10个百分点。同(tóng)时，全(quán)球汽油裂解价差开始(shǐ)回落，芳烃调(diào)油需求也(yě)不再有增量。PX与石脑油价差在4月时高(gāo)达470美元/吨，盈亏平衡线为250美元/吨(dūn)，考虑到年(nián)内有三套共计820万(wàn)吨新装置(zhì)（产(chǎn)能占国内比重为20％）投产，PX估(gū)值将有(yǒu)一个向下压缩的(de)过程。

　　“值得注意(yì)的是(shì)，虽然5月新(xīn)疆中(zhōng)泰、恒力(lì)石化(huà)等有检修计划，但由于高(gāo)加(jiā)工差下装置(zhì)开工较为积极，实际检(jiǎn)修力度有(yǒu)待观察(chá)。而且，亚东石化和英力(lì)士重启(qǐ)提负，桐昆新产能释放，供应有(yǒu)小幅增加预期，叠加聚酯负荷降(jiàng)至(zhì)84.3％附近，PTA社会库存从180万(wàn)吨回升至198万吨(dūn)附近，预计5月供需依然(rán)偏(piān)松。”福能(néng)期(qī)货能化分(fēn)析师唐咏琦说。

　　唐(táng)咏(yǒng)琦还表示，目前来看调油驱动稍(shāo)显不(bù)足，美(měi)国汽油(yóu)库(kù)存(cún)进入4月(yuè)后去化力度放缓，甚(shèn)至出现小幅(fú)累(lèi)积，而(ér)且从年初(chū)开始，韩国就有甲(jiǎ)苯、二甲(jiǎ)苯、PX运往美国，存在提前备(bèi)货(huò)行为。同(tóng)时，PXN维持在440美元/吨的偏高水平(píng)，有助(zhù)于带动部分装置(zhì)开工(gōng)，且随(suí)着集(jí)中检修(xiū)将进入尾声，预计5月底负(fù)荷或(huò)升至(zhì)74％附近，PX供应将有所恢复。

　　展望后市，谢雯分析称，由于亚洲多套PX装置检修期结束，PX开工率(lǜ)回(huí)升(shēng)明(míng)显(xiǎn)，而(ér)国内部分PX装置负(fù)荷处于上升状态(tài)，5月(yuè)PX货源可能趋于(yú)宽松(sōng)。同(tóng)时，调油(yóu)需求不及预期，当前美湾芳烃(tīng)库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一步扩大，PX价格或有所承压。PTA在成本拖累下价格走(zǒu)势偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)续需关注原油价格企稳情况及调油逻辑在(zài)汽(qì)油需求旺(wàng)季(jì)是否(fǒu)实质发生。若原油价格企(qǐ)稳(wěn)、调油需(xū)求再(zài)起(qǐ)，在(zài)聚酯开工率有改善预期的前提下，PTA有望出现阶段性反弹(dàn)。

　　董丹丹(dān)认为，原油下(xià)跌和聚酯端开工下滑的利空可能(néng)会慢慢发生(shēng)改变，例如5月4日国内开盘后油价已(yǐ)经企稳，5月4日当周聚(jù)酯下游的织造、加弹开工率也出现了周度回升的态势。最大的利空因素(sù)在(zài)于(yú)PX与石脑油九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示(yóu)价差的压缩，目前(qián)两者价差仍(réng)高达435美元/吨(dūn)，PX供(gōng)应(yīng)增(zēng)加将导致趋势延续(xù)。从价格走势看(kàn)，也很可能演绎(yì)出(chū)PX、PTA近月合(hé)约跌势开始加快，PTA2309合(hé)约(yuē)跌势减缓的(de)走势。

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