5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强025是哪里的区号，025是哪里的区号查询，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中025是哪里的区号，025是哪里的区号查询股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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