近日，2022年(nián)营业收入303.11亿(yì)元且(qiě)净利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其(qí)旗下子公(gōng)司兴福电子(zi)公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸(suān)产品是半导体加工过程中的(de)关键材料，公司客户包括(kuò)长(zhǎng)江存储、华虹集团、中芯(xīn)国(guó)际等，也获得大(dà)基金二(èr)期入股。

　　不(bù)过有意思的(de)是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐，这也无意间透露(lù)了一个(gè)冷知(zhī)识——可口可(kě)乐生(shēng)产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不(bù)只是(shì)常规的(de)食品级(jí)磷酸(suān)，还用(yòng)到了更高纯(chún)度的(de)电(diàn)子(zi)级磷酸。

　　另外(wài)，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)间接控股股(gǔ)东还与(yǔ)第二(èr)大股东(dōng)有(yǒu)可复活的对赌协(xié)议。且其中(zhōng)一条(tiáo)比(bǐ)较少(shǎo)见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从事从事湿电子(zi)化(huà)学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司(sī)磷酸产品(pǐn)按照纯度(dù)等(děng)级分为电子级(jí)磷(lín)酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸(suān)产(chǎn)品的纯(chún)度等级由高到低(dī)分(fēn)别为：IC级(jí)磷酸＞面板级(jí)磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子在(zài)生(shēng)产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会产生部分食品级磷(lín)酸(suān)、工业(yè)级硫(liú)酸等产品。其中(zhōng)2022年食(shí)品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务(wù)收(shōu)入摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　这里(lǐ)有个点值得一看(kàn)，兴福电子(zi)2022年第二大客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万(wàn)元(yuán)，申报稿(gǎo)显示的主要销售内容为磷酸(suān)产(chǎn)品。这个销售金额比兴(xīng)福电(diàn)子当(dāng)年食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸的主营业务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品(pǐn)除(chú)销售(shòu)给集成电路行业、显示(shì)面板行业客户外，还销售给可口可(kě)乐公(gōng)司、化(huà)工品贸易商等其他行业客(kè)户(hù)。由于可口可(kě)乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质要求高于一(yī)般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公(gōng)司的磷(lín)酸(suān)产品等级实际(jì)为符(fú)合食品级要求的面板级(jí)磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收(shōu)入(rù)分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元(yuán)、7.92亿(yì)元，归母净利(lì)润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子(zi)2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会(huì)计差错更(gèng)正及追(zhuī)溯(sù)调整，比如兴福电子原报表2020年净利润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师事务(wù)所合(hé)伙(huǒ)人对记(jì)者(zhě)表示(shì)，非经常性(xìng)损益是指公司发(fā)生的与经营(yíng)业务无直接关(guān)系(xì)，或是虽与经(jīng)营(yíng)业(yè)务相香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年关，但(dàn)由于其性质、金额(é)或发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地反(fǎn)映(yìng)公(gōng)司正(zhèng)常盈香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年(yíng)利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经常(cháng)性(xìng)损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年(nián)业绩增(zēng)长与主营(yíng)业务毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛(máo)利率，已经超过申报(bào)稿列举(jǔ)的同行业可比公司平均水平(píng)。对(duì)此，兴福电子在申(shēn)报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续实现众(zhòng)多集成电路客户(hù)的产(chǎn)品认(rèn)证及(jí)批量供货(huò)，毛利(lì)率水平较高的集成电(diàn)路用湿电子(zi)化(huà)学品销售收(shōu)入占比持续提升，且公司根据部分产品(pǐn)原材料(liào)价格上(shàng)涨情况适时调高了产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)价格，使(shǐ)得2021年和(hé)2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况下(xià)，兴(xīng)福(fú)电子未来毛利率还(hái)有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子(zi)未(wèi)来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电子(zi)控股(gǔ)股东(dōng)为上市(shì)公司兴发集团，其(qí)直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子的间接控股(gǔ)股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二(èr)大股东为(wèi)国家集成(chéng)电路基(jī)金二期(qī)，持股比例(lì)为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子(zi)间(jiān)接控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)宜(yí)昌(chāng)兴发与国家(jiā)集(jí)成电路基(jī)金二(èr)期之间存在对赌协议(yì)。虽然随(suí)着兴福电子(zi)IPO，相(xiāng)关协议已(yǐ)经终止(zhǐ)，但回购权和随售权(quán)存(cún)在可(kě)以“复活”的条件，且其(qí)中一条比较少见，即(jí)“兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是(shì)指(zhǐ)通过上市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是(shì)指通过(guò)上市委审(shěn)议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没有(yǒu)上会结果的企业比较少，但不是没(méi)有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合合(hé)信息和(hé)先正达，受理(lǐ)日(rì)期已经超过18个月。

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)拿(ná)到(dào)证监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的(de)企业中有(yǒu)2家受理日(rì)期已经过去18个香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年月。

　　那(nà)么(me)，兴福(fú)电子合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如(rú)果18个(gè)月后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样的(de)剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟募资15亿元，发(fā)行(xíng)不(bù)超过(guò)1亿股，占发行后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的目标估值为54亿元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴福电(diàn)子增(zēng)资(zī)时，公司的投(tóu)后估(gū)值(zhí)为24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释作用(yòng)后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度业绩(jì)如何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大(dà)经常性关联采购主要系向(xiàng)关联(lián)方采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电(diàn)力等能源(yuán)以及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经常性关(guān)联采(cǎi)购金额(é)（不含建筑工程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成本(běn)的(de)比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接(jiē)控股股东宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福(fú)电子部分主要(yào)原材料(liào)的关联(lián)采购占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷(lín)关联采购金额占同类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)采购总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧(yǎng)化硫关(guān)联采(cǎi)购金额占同类产品(pǐn)采购(gòu)总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示，在主(zhǔ)营业(yè)务方面，兴福(fú)电子是控股股东兴(xīng)发集团合并报表范围内唯一(yī)从事湿电子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及(jí)其控制的(de)其他公司主营业务及应用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽然(rán)兴福(fú)电子没有在申(shēn)报稿中(zhōng)对2023年(nián)第一季(jì)度业绩进行预测，但兴(xīng)发集团2023年(nián)第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营(yíng)业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在(zài)公(gōng)告(gào)中表示，归母净利润较上(shàng)年同(tóng)期大(dà)幅(fú)降(jiàng)低，主要是受(shòu)市场供需(xū)变化影(yǐng)响，自2022年下(xià)半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性产品(pǐn)市场价格持续(xù)下跌，在今年一(yī)季度跌幅扩大，至一(yī)季度末，草甘膦(lìn)价格已跌至行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破行业(yè)成本(běn)线(xiàn)。在价(jià)格下跌过程中，公司上(shàng)述产品产(chǎn)销(xiāo)量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈(tán)及湿(shī)电子(zi)化学品，即公司(sī)湿(shī)电子(zi)化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市场需求总体良好(hǎo)，盈利能力保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　但是兴发集(jí)团另一则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团(tuán)2022年(nián)第一(yī)季度统计口(kǒu)径不太一样，销量数据不太好找，所以不太(tài)好具体判断湿电(diàn)子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那么，在平(píng)均(jūn)售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季(jì)度的业(yè)绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘要，数据(jù)来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市(shì)管理执法局(jú)的(de)行政处罚(fá)，处罚(fá)金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福电(diàn)子无(wú)证(zhèng)建设(shè)房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元(yuán)。另外(wài)，兴福(fú)电(diàn)子控股股东兴(xīng)发集(jí)团的(de)副(fù)总经(jīng)理赵勇于(yú)2023年4月被(bèi)上交(jiāo)所予以监管警示的决(jué)定，原因是赵(zhào)勇交易兴(xīng)发(fā)集团(tuán)可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年