在(zài)股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可(kě)能是(shì)部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基金公司(sī)而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金(室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过jīn)经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过)售部门机(jī)构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛道，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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