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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境外(wài)投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互(hù)通的(de)机(jī)制安(ān)排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券(quàn)一本书多重，一本书多重有一斤吗市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì一本书多重，一本书多重有一斤吗)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化(huà)调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，一本书多重，一本书多重有一斤吗无(wú)法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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