自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本(běn)维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时(sh扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文í)全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和(hé)分析(xī)，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面估值(zhí)匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社(shè)会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一(yī)次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一(yī)季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期回报水平(píng)的(de)是相当合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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