北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的(de)重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们去年优异的(de)业(yè)绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求(qiú)下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门积极地进(jìn)行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才(cái)的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过(guò)，现在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与20重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思05年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了(le)同步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银(yín)行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额(é)的(de)货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运(yùn)营指标，要(yào)长期(qī)为客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确(què)实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作，当然(rán)现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值(zhí)是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出(chū)最终决(jué)定的那(nà)个人。未来(lái)我们(men)还(hái)需(xū)要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非(fēi)常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找(zhǎo)一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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