在(zài)华尔街(jiē)经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极(jí)的将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》不可(kě)持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据(jù)和(hé)企业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能(néng)会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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