财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会(huì)议(y两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度ì)通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季(jì)度农两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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