A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式，直到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duc42排列组合公式怎么算，A42排列组c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式合公式ān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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