如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势：东宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府p>

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zh宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府è)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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