5月10日(rì)，有消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门(mén)收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了(le)招商基金研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本次(cì)降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银(yín)行为(wèi)何下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样关(guān)指标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调，均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产端(duān)定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改善息差的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业(yè)固(gù)定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于(yú)对公(gōng)客(kè)户留存的(de)活(huó)期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市(shì)场利率整体下行，实体经济(jì)综合融资成本(běn)不断下降，银行资(zī)产端收益下降较为明(míng)显；第(dì)二，银行(xíng)整体净息差(chà)持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导(dǎo)致存(cún)款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存(cún)款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产品(pǐn)线的(de)调整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综(zōng)合各(gè)项(xiàng)因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实(shí)央行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来(lái)贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮大规(guī)模存(cún)款利率下降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速(sù)了(le)中小银行存(cún)款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实(shí)体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活(huó)期(qī)类存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调(diào)整，当下(xià)有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，上(shàng)市银(yín)行整体净息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下调可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或有动力(lì)持(chí)续(xù)主(zhǔ)动下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领(lǐng)域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由实体经济(jì)资金供需决定的，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策(cè)意(yì)愿强调信号意(yì)义的作(zuò)用。今(jīn)年是真正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年(nián)，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动(dòng)力不(bù)强需求(qiú)不(bù)足(zú)的情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过(guò)降准以及(jí)结(jié)构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样效降低(dī)了实体综合融资(zī)成(chéng)本，后(hòu)续需要财政政策(cè)产业政策等配套政策继(jì)续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充(chōng)裕的环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率不(bù)大(dà)，而存款利率上限的(de)调整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一(yī)步下(xià)调(diào)要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化(huà)定价情况作(zuò)为(wèi)合格审慎评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进(jìn)一步(bù)强化。海外来(lái)看，全球(qiú)经(jīng)济(jì)进入(rù)衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股(gǔ)份(fèn)制商业银(yín)行(xíng)的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避(bì)险需求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础上，银行自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中(zhōng)小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济(jì)下(xià)行影响，投资者悲(bēi)观预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也(yě)有望带动(dòng)存款资金的(de)释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公(gōng)活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充能力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵(zūn)守(shǒu)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)、定(dìng)价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会(huì)普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份(fèn)行及国有大(dà)行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客(kè)户活期存(cún)款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了(le)银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后(hòu)，预计行业(yè)资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经营(yíng)压力(lì)。此外，银(yín)行(xíng)负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行(xíng)的空(kōng)间，或(huò)带(dài)动债券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使得(dé)商业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒(dào)逼(bī)存款利率有(yǒu)进一(yī)步调(diào)降的(de)预期。一(yī)方面，为(wèi)支持(chí)实(shí)体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权(quán)平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市(shì)场(chǎng)上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份(fèn)额考(kǎo)核压(yā)力(lì)使得(dé)各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社会无(wú)风险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然(rán)有(yǒu)下降的趋(qū)势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压力(lì)，这(zhè)使得(dé)控制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从(cóng)政策(cè)角度，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带动流(liú)动性继续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市，利(lì)好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调(diào)并(bìng)不等于政策(cè)利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降(jiàng)息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利(lì)率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以(yǐ)及安全(quán)性。在(zài)存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行(xíng)理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：今年(nián)初以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当(dāng)前无(wú)论(lùn)从绝对利率水平还是从(cóng)信用利(lì)差，都回到了较低(dī)历(lì)史分位数水平(píng)，虽(suī)然(rán)债(zhài)市(shì)多(duō)头(tóu)环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易(yì)下也(yě)可(kě)能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来说，在这样的环(huán)境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数(shù)据的(de)弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治(zhì)局(jú)会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利(lì)率环(huán)境(jìng)，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率(lǜ)高达20％且(qiě)能保本(běn)的(de)所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给(gěi)少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风(fēng)控能(néng)力(lì)的人士(shì)可(kě)通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风(fēng)险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利(lì)率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货币(bì)基金、公(gōng)募(mù)中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行现(xiàn)金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险等(děng)级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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