自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在(zài)财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预(yù)测(cè)中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方(fāng)达新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还(hái)分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的(de)希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来(lái)为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(jìn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微(wēi)观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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