财联社记者近(jìn)期(qī)从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放(fàng)不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对(duì)财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则会(huì)形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多(duō)年来少见。这(zhè)种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金(jīn)融统计数(shù)据(jù)发(fā)布(bù)会(huì)上公(gōng)布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉(chén)更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的(de)贷(dài)款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下(xià)半年以来(lái)的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现(xiàn)利(lì)率下降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不(bù)景气形(xíng)成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含(hán)现金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭(bì)式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率也不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人士对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)和(hé)理(lǐ)财(cái)收益(yì)率(lǜ)之间出现倒(dào)挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分(fēn)人(rén)士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的(de)机会(huì)，从银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更(gèng)高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不(bù)断(duàn)波动(dòng)的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂(guà)的(de)情况(kuàng)主要是即期的(de)贷(dài)款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在(zài)市场(chǎng)利率快速下(xià)行的时容(róng)易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品(pǐn)的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未(wèi)来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入(rù)下(xià)行通道。连云港灌南邮编号是多少ong>

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广州分(fēn)行(xíng)负责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必(bì)然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与货币(bì)政策初(chū)衷不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品收(shōu)益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财(cái)子负(fù)责(zé)人(rén)对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场发(fā)行(xíng)人大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人(rén)的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在出现个(gè)贷定(dìng)价和(hé)理财产品持(chí)平，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这只能(néng)说明个人部门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也(yě)是近年(nián)来比(bǐ)较罕(hǎn)见的(de)情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发理财产品收(shōu)益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的收益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一(yī)些存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底层资产是(shì)去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走连云港灌南邮编号是多少an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>连云港灌南邮编号是多少低(dī)预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规范(fàn)存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价(jià)上不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影响还(hái)没(méi)完全消除，很(hěn)多(duō)客(kè)户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本(běn)管(guǎn)控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对(duì)于存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的(de)手(shǒu)段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活(huó)期存(cún)款有(yǒu)可能将纳(nà)入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市(shì)银行(xíng)企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。