射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了(l正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长e)三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在投正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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