自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的(de)基(jī)金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的(de)差不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资(zī)者需要时(shí)刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季度末(mò)前五大(dà)重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端(duān)制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资(zī)机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研(yán)究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到(dào)投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市(shì)的(de)一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(y妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释íng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在(zài)耐心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资本市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增(zēng)速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观(guān)企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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