原本被视为极(jí)其艰难的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)却又一次(cì)集(jí)体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企业2022年(nián)年报及20欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好23Q1财(cái)报已(yǐ)经披露完毕(bì)，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企(qǐ)业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现1305亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净利再创新高，14家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收取得了两位数(shù)增(zēng)长(zhǎng)。在打响疫(yì)情(qíng)后首个春节动销战后(hòu)，今年(nián)一季度白(bái)酒业(yè)普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示15家企业拿(ná)下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，过去三年，外部环(huán)境对白酒造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿(chuān)透(tòu)最新的业绩来看，头部酒企的抗压能(néng)力足够强大，经营稳定，且引导(dǎo)行(xíng)业结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一(yī)轮调整周期的白酒(jiǔ)行业(yè)，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一个共同(tóng)主题是去库存，谁(shuí)快(kuài)谁就(jiù)会(huì)占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业协会(huì)公布的数据(jù)，2022年(nián)白酒行业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的(de)表(biǎo)现之一是优势品牌(pái)正在(zài)持续(xù)拥抱红利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行业集中度不断提升，存量竞(jìng)争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业内部(bù)强者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产(chǎn)业经济增长的(de)主要动力。年报(bào)显示，头部名酒企业基本(běn)保(bǎo)持了两位数(shù)增(zēng)长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜(bǎng)前六就贡献了(le)近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利(lì)润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实(shí)现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析(xī)师朱丹(dān)蓬告诉(sù)钛(tài)媒体APP欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，“名优(yōu)酒保持(chí)了良性的(de)增长，疫(yì)情放(fàng)开后消(xiāo)费场(chǎng)景的多元化(huà)，对于中国白(bái)酒的复兴是(shì)一个非常(cháng)好的(de)加持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的(de)企(qǐ)业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长(zhǎng)的发(fā)展模式(shì)，这(zhè)在(zài)年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除(chú)高端一如(rú)既(jì)往(wǎng)强势(shì)以(yǐ)外(wài)，其中(zhōng)高端产品(pǐn)销量都(dōu)以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线(xiàn)全(quán)价(jià)格带布局(jú)，二(èr)三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约(yuē)而(ér)同都在进行(xíng)产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也正是(shì)因为产品结构优(yōu)化(huà)的需(xū)要，白酒技(jì)改扩产推动(dòng)了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释(shì)放。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实(shí)施技(jì)改、产(chǎn)能扩建等项目，这些都是企业为持续保持结构性(xìng)增(zēng)长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企会持续(xù)走强(qiáng)，并且(qiě)利(lì)用自身的品牌与品质优势，进一步挤压(yā)非(fēi)名酒市场(chǎng)，而(ér)基于品类和产品的名(míng)酒格局很快形成，中国(guó)酒业进(jìn)入寡(guǎ)头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧(jù) 非名(míng)酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入(rù)累计(jì)增长5％，利润累计(jì)增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在(zài)加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模(mó)在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为(wèi)2家，分别是(shì)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前一(yī)年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘(yuán)、舍得(dé)、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子窖四家企业规模来(lái)到50-80亿(yì)元(yuán)之间(jiān)，隶(lì)属苏酒板块(kuài)、川酒(jiǔ)板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自(zì)省内有一定(dìng)话语(yǔ)权、有较大市场规模(mó)、省外市场(chǎng)开拓良(liáng)好的代表。

　　它(tā)们之间此起(qǐ)彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级梯队的分(fēn)化(huà)加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成(chéng)产(chǎn)品升(shēng)级和全国化(huà)布(bù)局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营(yíng)性(xìng)现金流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也(yě)能说明问题。举例而言，今年(nián)一(yī)季度酒鬼酒实(shí)现营收(shōu)9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表示是因为去年(nián)同期基数(shù)较高，以及公(gōng)司(sī)主动(dòng)进行了策(cè)略调(diào)整导致。

　　另(lìng)一(yī)典(diǎn)型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内(nèi)“内卷”和名(míng)酒(jiǔ)“高压(yā)”双重挤(jǐ)压(yā)下(xià)，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增(zēng)长有(yǒu)限，但(dàn)净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是(shì)下降了228％。对(duì)此，金种子在年报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率(lǜ)来(lái)看，20家(jiā)白酒上市(shì)企业中，有17家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率在(zài)60％以上，茅台高达(dá)92％，仅(jǐn)3家企业(yè)毛利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与(yǔ)上年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强(qiáng)的盈利(lì)能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿(yì)元库(kù)存高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存(cún)同比增(zēng)长(zhǎng)超(chāo)30％，除(chú)洋河股份、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外(wài)，其他酒企(qǐ)库存增长基(jī)本都在(zài)两位(wèi)数以上。

　　合同(tóng)负债情(qíng)况(kuàng)亦能一定(dìng)程(chéng)度上反映当前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整(zhěng)体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下(xià)滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季度末(mò)，总(zǒng)体合(hé)同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展(zhǎn)研究院(yuàn)专家、中国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹(zhú)青(qīng)告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场(chǎng)除(chú)了(le)茅(máo)台供不应求以外，其他产品都存在价(jià)格倒挂现象，这说明(míng)除(chú)茅台以外社会(huì)库存很大，对白(bái)酒发展来(lái)说存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半(bàn)年中(zhōng)秋节(jié)后有望成为酒业(yè)重回正轨发展(zhǎn)的时间节(jié)点。”欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好

　　“高库(kù)存是(shì)行业性问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达了同(tóng)样的看法，他认为(wèi)，随着国家经济面的(de)恢复以(yǐ)及社会活动的(de)复苏(sū)，会(huì)加(jiā)速(sù)去(qù)库存，特别是名酒库存会得到(dào)很大的缓解，但(dàn)是区域中小企业仍(réng)然(rán)会面临(lín)不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者(zhě)关系互动(dòng)平(píng)台回答投资者(zhě)关于库存的问题时就谈到(dào)，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到(dào)一(yī)个月，属于(yú)正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下(xià)消费场景大减，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造成了社会库存(cún)积(jī)压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断(duàn)下降，白酒(jiǔ)产业(yè)存量产能过剩是不争的事实，未来仍然(rán)是趋势(shì)之(zhī)一。加之消费观(guān)念(niàn)、消费(fèi)习惯的变化，即(jí)使是疫情后(hòu)消费场景大(dà)规(guī)模恢复的(de)前提(tí)下，白酒去库存依然需(xū)要时(shí)间(jiān)。

　　而为去库存，全行业各(gè)环节都在努(nǔ)力，其中(zhōng)最(zuì)关(guān)键的是(shì)，亟需库存消(xiāo)化能力(lì)强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大(dà)小酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大(dà)部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的价(jià)格(gé)倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

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