大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结(jié)束(shù)了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据(jù)中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期(qī)将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，五的大写是什么但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季(jì)度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的数字经济(jì)行情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济五的大写是什么的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年(nián)内结束加(jiā)息、A股(gǔ)五的大写是什么市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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