当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去，监管机(jī)构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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