金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，读西的字有哪些，读喜的字有哪些这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按20读西的字有哪些，读喜的字有哪些21年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国(guó)第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天(tiān)数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王(wáng)销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日(rì)子越(yuè)来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的(de)第(dì)108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价(jià)-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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