国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国(guó)多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退(t堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释uì)的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时(shí)不(bù)得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏(piān)鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来(lái)金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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