如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值盱眙的邮编号码是多少啊上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去盱眙的邮编号码是多少啊，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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