财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值(zhí)促(cù)进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点(d一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤iǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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