财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的兰州黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒(j甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的iǔ)行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是(shì)啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已多(duō)次实施提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优(yōu)化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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