金融界(jiè)4月28日(rì)消息(xī) 为规范开展内(nèi)地与香(xiāng)港利(lì)率互换市场互联互通合作相(xiāng)关业务，保护(hù)境内外投资者合法(fǎ)权益，维护(hù)利率互(hù)换市(shì)场秩序，中国人(rén)民(mín)银行制定了《内(nèi)地与香港利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作管(guǎn)理暂行办法》，现(xiàn)予(yǔ)以(yǐ)公布，自(zì)2023年4月(yuè)28日起施行。

　　中国(guó)人民银行有关部门负责人表(biǎo)示，未(wèi)来中国人(rén)民银行将根据市场发展情况，适(shì)时增加(jiā)投资品种(zhǒng)，调整(zhěng)交易和清算(suàn)额度(dù)，优(yōu)化交易清算(suàn)安(ān)排，为境外投(tóu)资者提(tí)供(gōng)更加便利高效(xiào)的(de)风险(xiǎn)管(guǎn)理工(gōng)具。另外，两地监管当(dāng)局将结(jié)合各方面情况，在风(fēng)险可控、对等互利的原则下，适时研究扩(kuò)展至(zhì)“南向互换通”。

　　以(yǐ)下为中国人民(mín)银行有关部门(mén)负责(zé)人(rén)就(jiù)《内地与香港利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作管理暂行办(bàn)法》答记(jì)者问

　　一、符合中国人(rén)民(mín)银行要求的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)包括哪些？

　　答(dá)：符合《中国人民银(yín)行关于境外央行、国(guó)际(jì)金(jīn)融组织、主(zhǔ)权(quán)财富基金运用人民币投资银行间市(shì)场有关事宜的(de)通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银行(xíng)关于进(jìn)一步做好(hǎo)境外机构投资者投资银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场有(yǒu)关(guān)事(shì)宜的公告》（中国人民银(yín)行公告(gào)〔2016〕第3号）和《内(nèi)地与(yǔ)香港债券(quàn)市场互联互(hù)通合(hé)作管(guǎn)理暂行办法》（中国人(rén)民银(yín)行令〔2017〕第1号）等(děng)文(wén)件要求、完成银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外(wài)投资者等，可根(gēn)据《内地与香港(gǎng)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作管理暂行办法》（以下简(jiǎn)称《办法》）相关规定(dìng)参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”。

　　二、“北向互换通”境内外投资(zī)者可以签(qiān)署(shǔ)的协议范(fàn)围(wéi)是什么？

　　答：根据《办(bàn)法》，境内(nèi)外投(tóu)资者开展“北向(xiàng)互换通”交易前(qián)可以与交易对手方签署经(jīng)中国人民银行认可(kě)的衍生品主协议或其他协议(yì)，包括NAFMII、ISDA主(zhǔ)协议以(yǐ)及中(zhōng)央(yāng)清算(suàn)衍生品执行(xíng)协议（CDEA协议）等衍生品协议。境内投资者(zhě)应当将是否签署协议、签署协议类(lèi)型等事项向中国外汇交易中心备案。目前，中(zhōng)国(guó)银行间市(shì)场交易商(shāng)协会(huì)正在研究制(zhì)定“互(hù)换通”衍生品协议(yì)，待其正式发布(bù)后也可供境内(nèi)外投资(zī)者选择签署(shǔ)。

　　三、“北向互(hù)换通”境外(wài)投资(zī)者(zhě)的投资范围是什么(me)？

　　答：“北(běi)向互换通”境(jìng)外(wài)投资者现阶段可在银行间市场开展(zhǎn)符合集中(zhōng)清算要求的人民(mín)币(bì)利率互换交易。

　　四、《办(bàn)法》中(zhōng)认可(kě)的(de)境(jìng)外电子交易平台、境内(nèi)电子交易平台(tái)包(bāo)括哪些？境(jìng)外投资者(zhě)的(de)对手方(fāng)、交易(yì)模(mó)式有(yǒu)哪些要求？

　　答：目前“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)受认可的境外电子(zi)交易平台包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未(wèi)来可应(yīng)市场(chǎng)需求加入其他(tā)受认可的电子交(jiāo)易平台，受认可的(de)境内(nèi)电子交易(yì)平(píng)台为中(zhōng)国外汇交易中心。

　　为(wèi)便利境外(wài)投资者开(kāi)展人(rén)民币利率互换(huàn)交易，“北向互换通”参照“债券(quàn)通”相关安排，由境内投(tóu)资者（即“互换通(tōng)”报价商）与境外投资者进行交易，“互(hù)换通”报价商名(míng)单可在中国(guó)外汇交易中心网站上查(chá)询。

　　“北向互(hù)换通”交易在境内电(diàn)子(zi)交(jiāo)易(yì)平台(tái)达成，交易一经达成即(jí)视(shì)为交易已确认(rèn)。境外投资者可(kě)通过(guò)中国(guó)人民银行认(rèn)可(kě)的境外电子交(jiāo)易平台与(yǔ)境(jìng)内电子交(jiāo)易平(píng)台的连接，向(xiàng)境内电子(zi)交易(yì)平台发送交易指令，与“互换通(tōng)”报价商(shāng)达成交易。

　　五(wǔ)、中国人民银行认可的境(jìng)内清算机构和香(xiāng)港证监会认可的境外清(qīng)算机构包(bāo)括哪些机(jī)构？

　　答：目前，中国(guó)人民银(yín)行认(rèn)可的境内清算机构(gòu)为银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上海清算(suàn)所），香港证监(jiān)会认可的(de)境外清算机构为香港交易(yì)所旗(qí)下香港场(chǎng)外结算有限公(gōng)司（以下简称(chēng)场(chǎng)外结算公司）。

　　六、境外投资者开展集(jí)中清算(suàn)的(de)主(zhǔ)要流程(chéng)是？

　　答：境外投资者需要申请获得(dé)场外(wài)结(jié)算公(gōng)司清算会员资格或作为清算客户委托场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司综合清(qīng)算会(huì)员代(dài)理清算(suàn)，并与场外(wài)结(jié)算公司(sī)综(zōng)合(hé)清算会员(yuán)签订客户清算协议。交易达成后，境内外清(qīng)算机构(gòu)对交易(yì)进行风控检查(chá)，对于符(fú)合(hé)集中清(qīng)算(suàn)要求的交易及时纳入集中清算。境(jìng)外机构通(tōng)过场外(wài)结算公司或其综合清(qīng)算会员完(wán)成保证金及资金结算。

　　七(qī)、“互换(huàn)通”下(xià)，境内外清(qīng)算机构如何(hé)进行衍生品交易的合约替代？

　　答：合(hé)约替代是指清算机构作为中央对手方(fāng)针(zhēn)对已成(chéng)交的(de)交易充当买方的卖方(fāng)和卖方的买方的一种法律(lǜ)安(ān)排，并(bìng)据此与(yǔ)买(mǎi)方和卖方建(jiàn)立两个新合约(yuē)，以清偿买卖双方之间的初(chū)始债务。“北向互换通(tōng)”业务中，境外与境内参(cān)与者达(dá)成的交易在经过上海清算所与(yǔ)场外结(jié)算公司的集(jí)中清算审核后，上海(hǎi)清算(suàn)所与场外(wài)结算公(gōng)司于(yú)当(dāng)日将(jiāng)交易进(jìn)行合约替(tì)代，进入集中清算，生成为三个(gè)独立的新(xīn)合约(yuē)，分别为境外(wài)参(cān)与(yǔ)者与场外结算(suàn)公司、场外结算公司与上海清算(suàn)所、上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所与(yǔ)境内参(cān)与者(zhě)之(zhī)间的合约(yuē)。境外与(yǔ)境(jìng)内参与者之间将不(bù)再存在合同关系。对于未(wèi)纳入集中(zhōng)清算的交易(yì)，依照(zhào)成交双(shuāng)方约(yuē)定的处置方式进行(xíng)处置。

　　八、“互换通”业务场景(jǐng)下(xià)的跨(kuà)境资金流动如(rú)何管理？

　　答：在“互换通”业务场景下，上海清算(suàn)所与场(chǎng)外(wài)结算公司之间的(de)跨境(jìng)资金结算主要通(tōng)过人(rén)民币跨境(jìng)支付系统办理。同时，场外结算公司(sī)可在境内银(yín)行开立(lì)人民币(bì)基本存款账(zhàng)户(hù)和人民币“互换通”结(jié)算(suàn)专用存(cún)款账户（NRA账户(hù)），作(zuò)为极端情况下(xià)应(yīng)急结算安排。NRA账户收支范围包括：“互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)结算资金、因“互换(huàn)通(tōng)”交易结算(suàn)需要(yào)在应(yīng)急情况下所融入(rù)资金的本(běn)息和费用以及符合中国人(rén)民银行规定的其(qí)他(tā)收入支出(chū)等(děng)。

　　此外，作为“互换通”业务风控方案的一部分，上海清算所(suǒ)与(yǔ)场(chǎng)外结算公司将针对(duì)双方清算(suàn)所(suǒ)之间的风险(xiǎn)敞口(kǒu)建立(lì)“互换通”资(zī)源池安排。双方(fāng)向(xiàng)“互换通”资源池(chí)缴纳担保品，该资源池独立于(yú)每一(yī)中央对手方从(cóng)各自(zì)清(qīng)算(suàn)参(cān)与者收取和追(zhuī)缴的保证(zhèng)金、清算基金之外(wài)，不用于任何会员机(jī)构的违约损失分(fēn)摊(tān)。上海清算所向资源池缴(jiǎo)纳(nà)的(de)资金存(cún)放在以场外结算公司名义于境外开立的“互换通”专用账户(hù)，场外结算公司向(xiàng)资源(yuán)池(chí)缴(jiǎo)纳的资金(jīn)存放在以上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所名(míng)义于境内开立的“互换通”专用人民币/外币账户(hù)，相关账户内资(zī)金可(kě)豁免跨境(jìng)债权债(zhài)务登记及额度管(guǎn)理(lǐ)要求。场外(wài)结算公司与(yǔ)上(shàng)海清算所每日基于双方清算所之间的风险敞(chǎng)口计算“互换通”资源池要求(qiú)，并通过境(jìng)内(nèi)外存管银行办理人民(mín)币或外(wài)币资(zī)金的跨境(jìng)划转。

　　有汇报责任的机构应(yīng)当及时履行报送义务。上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)和境内资源池存(cún)管银行应当(dāng)向人(rén)民(mín)币跨(kuà)境收付信息管理系(xì)统（RCPMIS）报送跨境人(rén)民(mín)币收支信(xìn)息(xī)；被撤销的(de)交易(yì)如(rú)涉及双边结(jié)算补偿金的，相关(guān)境内结算银行(xíng)应当进行跨境人民币收支(zhī)信息报送(sòng)。上海清算所、境内投资者等相关(guān)主体应当按照规定(dìng)履(lǚ)行国际收支统计申报义务，原则上“互(hù)换通”交易和资源池业(yè)务由上海清算所集中进(jìn)行国际收支(zhī)统(tǒng)计申报(bào)，补(bǔ)偿金等不经由上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)清算的交(jiāo)易(yì)或(huò)资金收付，由境内投(tóu)资者等相关主体进行国(guó)际收支统计申报。

　　九、如何(hé)理解“北标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”实行(xíng)额度管理？

　　答：为确保(bǎo)市(shì)场平稳运行，“北向互换通”充分考(kǎo)虑(lǜ)境外投(tóu)资者(zhě)投资银行间债券市(shì)场的情况，初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币（即全(quán)部境外(wài)投资(zī)者通过“北向互换通”开展利(lì)率互换交易(yì)在轧差后的名(míng)义(yì)本金净(jìng)额每日不超过200亿元人民(mín)币），清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币（即上(shàng)海清算所与(yǔ)场(chǎng)外结算公司(sī)之(zhī)间净头寸对应的“互换(huàn)通”资源(yuán)池风险(xiǎn)敞(chǎng)口上限为40亿元(yuán)人民(mín)币）。未来，可根据(jù)市(shì)场发展情况适时调整额度，并对外公(gōng)布(bù)。

　　十、香港结算行应(yīng)当(dāng)遵守(shǒu)的(de)人(rén)民币购售业务相(xiāng)关规定具体包括哪些文(wén)件(jiàn)？

　　答(dá)：目前，关于人民币购售业(yè)务的相关(guān)文件主要包括：《中(zhōng)国人民银(yín)行关(g标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压uān)于明确跨境人民币业务相关问题的通知(zhī)》（银发〔2011〕145号(hào)）、《中国(guó)人民银行关于调(diào)整人民币购售业务管理的通知》（银(yín)发〔2013〕321号）、《中国人民银(yín)行关于拓宽人民币(bì)购售业务范围的(de)通(tōng)知(zhī)》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中国人(rén)民银行 国家外汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国人民银(yín)行办公厅关于加强境外金(jīn)融机构进(jìn)入银行间外汇市场开展人(rén)民币(bì)购售业务宏观审慎(shèn)管理(lǐ)有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民银(yín)行关于完善(shàn)人民币购售业务管(guǎn)理有关(guān)问(wèn)题(tí)的通知》（银发(fā)〔2018〕159号）、《关(guān)于完善人民币购售业务境(jìng)外参加行和境(jìng)外清算行进入银行(xíng)间外(wài)汇市(shì)场有(yǒu)关事项的公告》（中汇交(jiāo)公(gōng)告〔2018〕42号）等(děng)。

　　香港结(jié)算行在境内(nèi)银行(xíng)间外汇市场平盘头寸时(shí)，沿用现有境外清算行和境外参加(jiā)行(xíng)的业务(wù)模式、产(chǎn)品(pǐn)种类和(hé)信(xìn)息(xī)报(bào)送(sòng)等相关(guān)安排。根(gēn)据(jù)《办法》和(hé)人民(mín)币购售(shòu)业务管理规定(dìng)，香(xiāng)港结算行在(zài)境内银行间外汇市场平盘头(tóu)寸时，应当确保(bǎo)与其相(xiāng)关的境(jìng)外(wài)投资者在(zài)本机构的(de)资金兑换是基于“北向互换通”的真实合理需求。

　　十一(yī)、如(rú)何(hé)理(lǐ)解“使用外汇参与交易的，其交易到期(qī)或不(bù)再继(jì)续(xù)参与的(de)，原则上应当通过(guò)香港结算行(xíng)兑换回外汇(huì)”？

　　答：为(wèi)方便持有外(wài)汇的(de)境外投资者通过(guò)“北向互(hù)换(huàn)通”投资(zī)内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场，使用(yòng)外汇的境外投(tóu)资者可在香港结算行办理外汇资金兑(duì)换，香港结算行由此所(suǒ)产(chǎn)生的(de)头寸(cùn)可到境内银行间外汇市场(chǎng)平(píng)盘。初期，境外投(tóu)资者可(kě)选择一家(jiā)香港结算行办理业(yè)务。香港(gǎng)结算行为(wèi)境外(wài)投(tóu)资(zī)者办理外汇资金兑换时，应当做(zuò)好真(zhēn)实性(xìng)审核相关工作，确保所兑换的资金用于(yú)“北向互换通”交易(yì)。其交易(yì)到期所得的人民(mín)币资金(jīn)，可继(jì)续投资，如用于非“北向(xiàng)互(hù)换通”投资用途，应(yīng)当通过香港结(jié)算行兑换为外(wài)汇。

　　十二、“北向互(hù)换通”交易报告(gào)有哪些要求？

　　答：境内外投资者和相(xiāng)关金融市场基础设施应(yīng)当向中国人民银行(xíng)认可的交易报告库(kù)报告“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易相关数据(jù)。中国外汇交易(yì)中心是中国(guó)人民(mín)银行认可的(de)“北向互换(huàn)通”数据的交(jiāo)易报告(gào)库(kù)，在(zài)中国外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)达成的“北向互换通”交(jiāo)易，境内外投(tóu)资(zī)者无需另(lìng)行报(bào)告(gào)。此外，中国(guó)人民银行和相关监管部门可以根据需(xū)要向基础(chǔ)设施调取与(yǔ)境外投资(zī)者投资活动相关的数据。

　　十三(sān)、《办法》发布后(hòu)，还(hái)会发(fā)布相关(guān)配套业(yè)务细(xì)则吗？

　　答：配(pèi)合(hé)《办法》发布，境内电子交易平台、境内外清算机构将制订配套的(de)业(yè)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压务规则(zé)等文(wén)件并对外发布。

　　十四(sì)、“互换通”未(wèi)来有什么(me)发展计划？

　　答：未来中国人民银行将(jiāng)根据市场(chǎng)发(fā)展情况，适时增加投资(zī)品种，调整交易和清算(suàn)额度，优化交(jiāo)易清算安排，为境外投资者提供更加便利高效的风(fēng)险(xiǎn)管理工具(jù)。另外，两地监(jiān)管当(dāng)局将结合各方面情况，在(zài)风险(xiǎn)可控、对等互利的(de)原则下，适时(shí)研究扩(kuò)展至“南向互换通”。

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