钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目，传艺科(kē)技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射的(de)是(shì)市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过(guò)10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能(néng)又该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音(shì)纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便与锂离(lí)子电池(chí)同时期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度(dù)大大落后于了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着(zhe)钠(nà)电关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重(zhòng)回人们重(zhòng)视(shì)。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资(zī)3000万元(yuán)通过全资子(zi)公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进(jìn)展，而公司(sī)股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大(dà)幅(fú)上涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池业(yè)务未来规划、技术(shù)水平等涉(shè)及公司(sī)经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露(lù)相关事项，传(c两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音huán)艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有(yǒu)游(yóu)资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠(nà)电产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音shí)际上，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产能远不(bù)止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链(liàn)项(xiàng)目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类设(shè)备和印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿(yì)元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函(hán)

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷(dài)款，用于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据(jù)最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行(xíng)已审批通过，参团银行处(chù)于正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增(zēng)募投资(zī)金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在(zài)当前基(jī)础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个故(gù)事并不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公(gōng)司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德(dé)博(bó)新能源(yuán)签订项目(mù)合(hé)作或战(zhàn)略(lüè)合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工(gōng)具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司(sī)钠(nà)离子电(diàn)池(chí)送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本(běn)降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其(qí)在调(diào)研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池(chí)是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌(diē)会否影响钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要(yào)发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成本(běn)接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步(bù)向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池(chí)性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子(zi)电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电池(chí)的(de)成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下降，钠电池(chí)利润率下降或(huò)也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的(de)价(jià)格(gé)比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对(duì)进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的(de)FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实(shí)施(shī)地点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施(shī)主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募(mù)资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造(zào)二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低下(xià)以(yǐ)及(jí)建成(chéng)项(xiàng)目实际效益与预(yù)计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建设(shè)期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益(yì)分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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