原本被视(shì)为极(jí)其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业(yè)却(què)又一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财(cái)报已经(jīng)披露完毕，整(zhěng)体(tǐ)来看，稳健增长依然是白(bái)酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总计3563.45亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)净利再创新高(gāo)，14家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收取(qǔ)得了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后首个春节动销(xiāo)战后(hòu)，今(jīn)年一季度(dù)白(bái)酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来看，头部酒企的(de)抗压(yā)能力足够(gòu)强大(dà)，经营稳定，且引导行业(yè)结构性增长(zhǎng)。但随(suí)着白酒行(xíng)业集中度提升，头(tóu)部(bù)酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一轮调(diào)整周(zhōu)期的白(bái)酒行业，分化(huà)加(jiā)剧。而(ér)今(jīn)年，白酒企业(yè)的一(yī)个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁就会(huì)占得(dé)先手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布(bù)的数据，2022年白酒行业(yè)营(yíng)收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中(zhōng)，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收和利润(rùn)分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白(bái)酒结构性增长的表现之一是优势品牌(pái)正在持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量(liàng)已经(jīng)连续多(duō)年下降，行业集(jí)中度(dù)不断提升，存量(liàng)竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已经临近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样的(de)业态促使白(bái)酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景(jǐng)下，头部酒企成(chéng)为产业经济增长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业(yè)基(jī)本保持(chí)了两位(wèi)数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前(qián)六(liù)就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首次突破(pò)千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季(jì)度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长(zhǎn奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久g)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒(jiǔ)保持了(le)良性的增长，疫情放(fàng)开后消费(fèi)场景的多元化(huà)，对于中国白酒的复兴(xīng)是一个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和快速发展的企业，基本形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动(dòng)增(zēng)长的(de)发展(zhǎn)模(mó)式，这在年(nián)报中得(dé)以体现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产(chǎn)品上除高端(duān)一如既往强势以(yǐ)外，其中高端产(chǎn)品销量(liàng)都以超两位数的涨幅增长。头(tóu)部(bù)品(pǐn)牌产品线(xiàn)全价格带布局，二三线品牌聚(jù)焦中高端(duān)，白酒产业不约而同都(dōu)在进行产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优(yōu)化(huà)的需要(yào)，白酒技改扩产推动了(le)各酒企、产区的(de)优质产(chǎn)能(néng)的释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒(jiǔ)业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实(shí)施(shī)技改、产(chǎn)能扩建等(děng)项目(mù)，这些都是企业为持续保持结构(gòu)性增长做(zuò)准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的品牌与品质优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基于品类和产品(pǐn)的(de)名酒格局很快(kuài)形成，中(zhōng)国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情(qíng)前的(de)2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售(shòu)收入累计增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业(yè)财报发(fā)现，除(chú)头部(bù)酒企强者(zhě)恒(héng)强外(wài)，二三线品牌(pái)正在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年(nián)20家上市企业中，规(guī)模在40-100亿元级别的仅有3家，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家(jiā)，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今(jīn)世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家企业规模(mó)来到50-80亿(yì)元之间，隶属(shǔ)苏(sū)酒板块、川酒板块、徽(huī)酒(jiǔ)板块的二级梯队，都(dōu)是在各(gè)自省内(nèi)有一定话语权、有较大市场规模(mó)、省外市(shì)场开拓良(liáng)好的代(dài)表。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要(yào)么就会(huì)像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降，录(lù)得(dé)亏(kuī)损。

　　2023一季报也能(néng)说(shuō)明(míng)问题(tí)。举例而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下(xià)滑原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在(zài)财报中表(biǎo)示(shì)是因为去年(nián)同期基数(shù)较高(gāo)，以及公司(sī)主动进行(xíng)了策(cè)略调(diào)整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤压(yā)下(xià)，其业(yè)务(wù)体(tǐ)量和(hé)利润出现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增(zēng)长有(yǒu)限，但(dàn)净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报(bào)中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库存(cún)仍是行(xíng)业(yè)性问题 白酒亟需新(xīn)渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家(jiā)企业(yè)毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与(yǔ)上(shàng)年同期相比(bǐ)增(zēng)长，金(jīn)种子(zi)、洋河、伊力(lì)特、舍(shě)得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒超强的盈利能力(lì)，但透(tòu)过年报，白(bái)酒的高库存更加(jiā)值(zhí)得(dé)关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总存(cún)货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存(cún)高居(jū)榜首(shǒu)，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒等企业库存同比增(zēng)长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他酒企库存(cún)增长(zhǎng)基本(běn)都(dōu)在(zài)两位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定(dìng)程度上反映当前渠道的情(qíng)况。截至2022年(nián)底，18家上(shàng)市(shì)酒企合同负债(zhài)整体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公(gōng)司的(de)合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成。截至今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究(jiū)院(yuàn)专家、中国酒业资(zī)深(shēn)评(píng)论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但(dàn)是(shì)我们(men)发现整个(gè)市场除了茅台供(gōng)不应求以外(wài)，其他(tā)产品都存在价格倒挂现奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久象，这说(shuō)明除茅台以外社会库存(cún)很(hěn)大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡学(xué)飞(fēi)表(biǎo)达了(le)同样的看法，他认为，随着国家经济(jì)面的恢(huī)复以及社会活动(dòng)的复(fù)苏，会加速去库(kù)存，特别是名(míng)酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是区(qū)域中小企业仍然会面临(lín)不小的库存压力(lì)。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系互动平台回答(dá)投(tóu)资者关(guān)于(yú)库(kù)存的问题时就谈到，五(wǔ)粮液产(chǎn)品渠道(dào)库(kù)存量(liàng)不到一个(gè)月，属于(yú)正常水平(píng)。

　　事(shì)实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去(qù)三年(nián)，受(shòu)疫情影响(xiǎng)线下(xià)消费场景大减(jiǎn)，终端动销放缓，造成(chéng)了(le)社会库(kù)存积(jī)压。从产能来看(kàn)，近(jìn)十年来(lái)白酒(jiǔ)产量在不(bù)断(duàn)下降(jiàng)，白酒产业(yè)存量(liàng)产能(néng)过剩是不争的事实(shí)，未来(lái)仍然(rán)是趋(qū)势之一。加之(zhī)消费观念、消费(fèi)习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费场(chǎng)景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去(qù)库(kù)存依然需要(yào)时间(jiān)。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环节都(dōu)在(zài)努力(lì)，其中最关键的是(shì)，亟需(xū)库存(cún)消化(huà)能(néng)力强劲的新渠道。可以(yǐ)看(kàn)到，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营销上大(dà)手笔撒钱，大(dà)部(bù)分(fēn)酒企(qǐ)年报中销(xiāo)售(shòu)费用一栏的(de)数字在逐年递增(zēng)。

　　可(kě)以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在(zài)新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久