北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财(cái)务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的(de)分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决(jué)的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍(réng)不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的(de)技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在(zài)那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21. 为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时(shí)间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非(fēi)常多的(de)钱，带来(lái)更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他(tā)们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活(huó)动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是否正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去(qù)亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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