在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重(de)尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基(jī)金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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