昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的(de)信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让利率(lǜ)升(shēng)到原(yuán)应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前(qián)预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周(zhōu)以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧(jǐn)急(jí)措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的(de)负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济(jì)预(yù)测的准确(què)度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着历(lì)史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下三公里是多少米，三公里是多少米游的持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较(jiào)弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析(xī)师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要(yào)市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计(jì)划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的(de)天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)三公里是多少米，三公里是多少米于3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终(zh三公里是多少米，三公里是多少米ōng)端表现(xiàn)并(bìng)不乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格(gé)短(duǎn)期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的(de)周期(qī)中，价格趋(qū)势(shì)预计继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意(yì)愿何(hé)时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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