大家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社(shè)会(huì)全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅2197的立方根是多少，216的立方根是多少游部数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地(dì)点采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了(le)防止(zhǐ)未经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者心态(tài)也将逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依(yī)然(rán)处(chù)于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局医药(yào)、数(shù)字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的第(dì)一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商品(pǐn)市(shì)场的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能(néng)主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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