财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(y像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的uán)，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力较(jiào)强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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