5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半(下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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