财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之(zhī)下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同期(qī)理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高于理(lǐ)财(cái)收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确多(duō)年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不(bù)足，资(zī)金可能(néng)在金融(róng)市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银(yín)行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好金(jīn)融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实(shí)体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上(shàng)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者注意(yì)到(dào)，在(zài)部分资(zī)金充裕的一(yī)线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新(xīn)报(bào)告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需(xū)求较(jiào)差，需要(yào)购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当(dāng)前(qián)的(de)不景气形成鲜明盱眙的邮编号码是多少啊对比(bǐ)的是(shì)，一季(jì)度(dù)理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放式固(gù)收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银(yín)行(xíng)新发贷(dài)款(kuǎn)的利率也(yě)不(bù)占优。普益(yì)标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益(yì)率(lǜ盱眙的邮编号码是多少啊)之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前(qián)非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过银行贷(dài)款利(lì)率，可能会给部分(fēn)客(kè)户钻空子(zi)的机(jī)会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没(méi)有(yǒu)投入实(shí)际经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收(shōu)益(yì)率更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前(qián)几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值化转型(xíng)之后(hòu)对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的差(chà)异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时(shí)容易(yì)出现这(zhè)种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银行(xíng)贷款利(lì)率继续(xù)下(xià)行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益(yì)率会(huì)进入(rù)下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一(yī)判(pàn)断(duàn)得到银行(xíng)业内人(rén)士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商(shāng)行广(guǎng)州分(fēn)行(xíng)负责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该(gāi)行已经(jīng)关(guān)注到理财收(shōu)益(yì)和存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资产大多数(shù)为债券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大型(xíng)企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论上(shàng)其(qí)收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企(qǐ)业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高(gāo)才对(duì)。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷(dài)定(dìng)价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明(míng)个人部门当(dāng)前(qián)的(de)信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资(zī)金空转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市(shì)场对(duì)利率走势(shì)的预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势也(yě)是(shì)这(zhè)样。一些(xiē)存量的(de)产品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要(yào)是(shì)因为(wèi)底层资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期(qī)下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当(dāng)前贷(dài)款端定价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是(shì)有关方面不断出(chū)手规范存款利(lì)率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差承(chéng)受的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前(qián)理(lǐ)财(cái)波动的影响还没(méi)完全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场(chǎng)观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率依然(rán)有下降的可(kě)能性(xìng)和(hé)空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一(yī)峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个(gè)方面(miàn)。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策(cè)指引，未来(lái)或将对这类产品比(bǐ)照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期(qī)权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合计同时(shí)纳(nà)入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期(qī)存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银(yín)行企业活(huó)期存款成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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