在(zài)股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披(pī)露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机jìn)行产品布局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的(de)定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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