银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新(xīn)历史(shǐ)新低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共和银行已在为其部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银行，并为(wèi)所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在(zài)未来的(de)日子(zi)继(jì)续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得越来(lái)越有可(kě)能，因为第一共和银(yín)行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续(xù)前(qián)一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银(yín)行(xíng)从(cóng)美联(lián)储取得融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高(gāo)点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的(de)影响大(dà)约将在(zài)三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的(de)经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息(xī)并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区(qū)银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要(yào)是(shì)资产负(fù)责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时那样的(de)产(chǎn)品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机(jī)爆发(fā)时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件来(lái)看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前(qián)市场主流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了(le)几乎失控(kòng)的(de)风险，如金融机构(gòu)或者非金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托(tuō)等公究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央行的(de)政策制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们(men)最终(zhōng)可能不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费者(zhě)信心(xīn)指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定(dìng)性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未来美国(guó)经济(jì)继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国(guó)居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月(yuè)还(hái)是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居(jū)民利(lì)息支出(chū)占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减(究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷jiǎn)速加快导(dǎo)致大规模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利(lì)率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中(zhōng)；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了(le)十(shí)年的去杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这也是(shì)为何(hé)即便消费信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降息之间就是(shì)一个容(róng)易出风(fēng)险的(de)时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有(yǒu)更多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景(jǐng)下，近日(rì)A股的(de)主线题材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发(fā)避(bì)险(xiǎn)情绪升级(jí)的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外(wài)出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的(de)持(chí)续(xù)性共振，这就导致各类风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度的(de)流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的(de)影响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全面下(xià)行有两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概率(lǜ)升至高(gāo)位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预(yù)测衰退(tuì)，周(zhōu)而(ér)复(fù)始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货(huò)有(yǒu)色金属(shǔ)分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行，除(chú)了(le)锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却(què)出现不一样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从(cóng)有色市场流出(chū)规(guī)避不确(què)定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段(duàn)时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节(jié)前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的(de)行业数(shù)据(jù)来看，下游需求(qiú)无(wú)疑(yí)是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上(shàng)最近几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不(bù)大，但也(yě)没能有力提振需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目(mù)前的(de)状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期过(guò)于一(yī)致(zhì)，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能(néng)使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板块多(duō)数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投(tóu)资(zī)者可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对(duì)未(wèi)来一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对(duì)有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求(qiú)现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突(tū)发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节(jié)点(diǎn)突(tū)发未(wèi)知(zhī)的风(fēng)险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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