北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然(rán)高度看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对(duì)其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势(shì)会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现，而且(qiě)会(huì)取代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法(fǎ)令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的(de)事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变了很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的(de)人会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批(pī)评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗shén)么，因为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来(lái)的(de)行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界(jiè)很多地方市(shì)中心的(de)空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历(lì)史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东的份(fèn)额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝(jué)不(bù)会让他(t公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗ā)们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本(běn)和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配(pèi)上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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