A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和(hé)产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技(jì)领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基本面商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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