5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持(chí)续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更(gèng)是创出年内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等(děng)细(xì)分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合(hé)计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新(xīn)高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分(fēn)内(nèi)地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及资(zī)金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国(guó)内疫后复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的(de)复(fù)苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经(jīng)济(jì)整体相较(jiào)一季(jì)度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之(zhī)后我们(men)预(yù)期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是(shì)需要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是(shì)会发生的，在这(zhè)个(gè)过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币汇(huì)率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域(yù)、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议(yì)投资者通(tōng)过(guò)定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤(liú)等方(fāng)向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法(fǎ)和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得(dé)关注。此外(wài)，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备(bèi)估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者(zhě)中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关注个股的(de)性(xìng)价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢(màn)复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难(nán)判(pàn)断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期受益(yì)于国内经(jīng)济复苏(sū)的(de)消费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外多重因(yīn)素(sù)影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)人可以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人资于港股市场(chǎng)。

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