金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周(zhōu)有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上(shàng)，上周(zhōu)五曾(céng)经有(yǒu)消息(xī)称本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表(biǎo)示目前实际(jì)利(lì)率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度(dù)的(de)经济(jì)复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下(xià)周缴税(shuì)周(zhōu)对资金面(miàn)可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款利(lì)率上限的(de)下调有(yǒu)助于缓解银行净息差(chà)偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银(yín)行(xíng)净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率客(kè)观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的(de)推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等(děng)多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告(gào)下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存(cún)款(kuǎn)利率调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调(diào)降也(yě)属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初(chū)的人民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上(shàng)可(kě)以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调(diào)降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款成本(běn)、规范吸(xī)储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降(jiàng)客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效(xiào)果与(yǔ)2022年(nián)4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上可以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我们(men)觉得(dé)刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已经过去。再彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方回归经济(jì)基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息(xī)资产仍将占优。

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