射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出了重新(xīn太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压(yā)低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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