用友网络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型第(dì)二阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对(duì)应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的(de)同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目(mù)前，用(yòng)友网络股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最(zuì)大亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度(dù)实(shí)现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前(qián)，用友网(wǎng)络发布(bù)的(de)年(nián)报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之(zhī)后，用友网络(luò)连(lián)续第三年净利下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投(tóu)资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对高点(diǎn)进行了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东等(děng)知名机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季(jì)度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近(jìn)六(liù)成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的(de)7626万(wàn)股，到2022年(nián)三(sān)季度末退出前(qián)十大(dà)股东(dōng)，在此(cǐ)期间，其(qí)减持数量至少(shǎo)有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二(èr)阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财务软件服(fú)务企业(yè)的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智化(huà)。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云服务(wù)业务(wù)，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和运营全球领(lǐng)先(xiān)的企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完(wán)全基于互联网(wǎng)架构的企业互联(lián)网开发平(píng)台(tái)。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台、财(cái)务云、人力云(yún)等云产品得到(dào)逐(zhú)步发展，各领域云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段(duàn)的(de)”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台及领域服务(wù)快速发展，第二个(gè)阶段的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务(wù)实(shí)现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)股价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为目前仅(jǐn)为(wèi)自(zì)用，并不一(yī)定会面向(xiàng)外(wài)部(bù)市场(chǎng)提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心的严重不足(zú)，也反(fǎn)应(yīng)了其在(zài)高端(duān)市场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具体到(dào)财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营收逐(zhú)渐(jiàn)增长的同时，净利(lì)润也(yě)在(zài)同时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高于营收(shōu)增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是(shì)踏(tà)步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公司市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络董(dǒng)事长王(wáng)文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还(hái)是有很大(dà)的提升(shēng)空(kōng)间。但(dàn)从目(mù)前的情况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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