国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在(zài)变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用(360借条是正规的吗yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“360借条是正规的吗特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　360借条是正规的吗吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局(jú)。

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