射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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