金融界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析(xī)，央行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一季度的经(jīng)济复苏给予充分(fēn)肯(kěn)定(dìn夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音g)。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大(dà)月，需要关注下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金(jīn)面可(kě)能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计(jì)银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　国君夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音宏观研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)是这并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地(dì)方农商行为主）发(fā)布公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上(shàng)并(bìng)非真的(de)降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠(dié)加银(yín)行净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程度上可(kě)以疏(shū)通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连(lián)调降(jiàng)后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行(xíng)、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率(lǜ)调降客观上(shàng)将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国(guó)债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前流(liú)动性淤积仍(réng)未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度较(jiào)大，倾向于(yú)认(rèn)为(wèi)消费环(huán)比(bǐ)修复(fù)最(zuì)快的时候(hòu)已经(jīng)过(guò)去。再回(huí)归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利(lì)率仍有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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