随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值(zhí)水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基金进行了(le)分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季度股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支(zhī)持方向作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加(jiā)大对(duì)于业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对(du100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米ì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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