北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共(gòng)同影响下(xi四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思à)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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