近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是自身(shēn)的(dln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式e)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原(yuán)料库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也有适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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